天相投顾 基金 评价中心日前发布公募基金十年期收益榜单，多只产品取得丰厚收益。截至9月30日，十年期间基金 业绩 表现前三的是：交银先进制造A、华安逆向策略A、交银趋势A.上述基金十年期间收益分别为874.5%、848.56%、761.8%，年化收益率分别为57.67%、56.82%、53.84%。其中，有2只产品收益超过800%。 综合来看，上述十年期业绩排名前三的产品均有较强的选股能力，这表明以上基金能够获得较好的阿尔法收益，且华安逆向策略A、交银趋势A同时资产配置能力较强，重仓行业切换相对明显。以上因素或是3只基金业绩出色的原因。 交银基金相关人士对《中国经营报》记者表示，交银权益投资长期以来保持相对均衡的配置思路，坚持从基本面出发赚取企业盈利增长带来的收益，追求挖掘优秀公司的阿尔法收益，对估值要求高，对于市场热点的追逐始终保持谨慎态度，注意控制组合波动，在中长期的时间维度为持有人创造超额收益，旗下基金的长期业绩表现突出，持有体验也比较好。 对于华安逆向策略A的业绩表现， 华安基金 相关人士对记者表示，在这10年间，A股市场历经了多轮的市场牛熊转换，整体来看，在A股市场风险偏好变化较快的市场背景下，主要配置在中长期有较强成长逻辑，且短期能有基本面兑现的行业和公司上。在中国经济发展的浪潮中，通过扎实的产业研究，具有前瞻性的视角，先后抓住了过去十年间包括消费、科技、 新能源 等多轮市场机会。 行业分布均衡，不轻易押注个股 天相投顾基金评价中心相关人士分析，交银先进制造A具有较强的选股能力，在90%的周期内选股贡献为正，其行业选择上自2012年以来就以科技电子为代表的制造业为主，并深耕这一领域。 “从交银先进制造A每年的区间收益看，其净值大幅上涨的年份比较集中。”爱方财富总经理庄正表示，2015年该基金上涨了100.68%，2019年、2020年分别上涨了60.01%、75.57%。换句话说，这只基金能稳稳地抓住牛市行情，放大收益。 作为偏股 混合型基金 ，在指数表现不佳的年份中，适当降低权益的仓位也是基金经理的“生存法则”。“比如在2013年、2016年、2018年指数下跌的情况下，该基金的权益仓位就保持了较低水平。”庄正表示。 数据显示，刘鹏于2018年5月开始掌管交银先进制造A，截至2022年10月19日，其任期总回报高达167.59%。 “刘鹏的持仓特点较为分散，行业分布均衡，不轻易押注个股，他接管基金以来大部分时间的持股集中度低于同类基金平均水平。”在庄正看来，这样在行业发生轮动时，不易错失投资机会；而在市场下跌时，抗跌能力也会凸显，今年以来这只基金相对于指数就有不错的超额收益。 “华安逆向策略A基金经理的选股能力同样出色，且具有优秀的资产配置能力。”经天相投顾相关人士测算，该产品来自各周期选股贡献为正的概率为74%，配置贡献为正的概率约68%，且其自2018年下半年以来选股能力均为正，资产配置除2021年下半年以外均为正。 天相投顾相关人士表示，从行业配置来看，华安逆向策略A持仓较为灵活，如2012年持有周期股，2013年聚焦科技板块，2014年以后依次再切换周期、医药消费、科技制造等板块，这也符合逆向投资的策略。 “对比而言，华安逆向策略A的重仓行业比交银先进制造A略高。”庄正表示，尤其是近两年，在电力设备行业上的配置均在30%到50%左右。 爱方财富数据显示，华安逆向策略A的上一任基金经理为“成长股猎手”崔莹，任期从2015年6月18日至2022年1月26日。崔莹现为华安基金基金投资部总监，她管理5只基金，包括华安逆向策略、华安沪港深外延增长、华安幸福生活、华安创新、华安汇嘉精选。 庄正表示，崔莹一直专注成长股赛道，在投资上关注公司当时处在的阶段，对于一个成长股选手来说，捕捉到处在生命周期向上阶段的公司，比去买便宜的公司股票更为重要。 在过去三年，A股市场正好是成长风格，与崔莹投资理念契合度高，这也使华安逆向策略A在2019年、2020年、2021年三年取得不错的收益，再一次印证了在成长股赛道上，崔莹具备较为突出的选股与择时能力。 “华安逆向策略A现任基金经理万建军自今年1月份任职以来，经历了比较大的系统性下跌行情， 基金净值 也发生了比较大的回撤，但从他任职最久的一只基金华安研究精选的业绩归因来看，其选行业与调仓择时能力都不错，后面待市场企稳，净值有望迎来反弹。”庄正预测。 天相数据显示，在近五年期业绩榜上，排名前三的产品有：交银新回报灵活配置混合C(385.71%)、光大保德信永鑫混合(325.39%)、国投进宝混合(289.63%)。 “交银新回报灵活配置混合C、光大保德信永鑫混合在2018年或因巨额赎回费计入基金资产导致基金净值大幅增长，因此其榜单中的业绩表现除投资能力外也受基金资金运作情况影响。”天相投顾相关人士表示。 对于国投进宝混合，天相投顾相关人士表示，在2017年三季度之前该基金权益类仓位较低，而在之后权益类仓位提升至80%以上，这表明该基金具有较好的选股与择时能力。 庄正认为，国投进宝混合常年保持高股票仓位，从去年年报来看，股票占基金比例约92%，收益特征符合其资产的配置。该基金在2019年、2020年仓位较为集中在电力设备行业，大幅获得行业Beta收益，使得该基金在过去五年收益排名较高。 “但2021年后期开始，行业经历大幅回调，基金转向重仓 有色金属 ，后者为其净值增长带来了较大的贡献。”庄正认为，国投进宝混合基金经理施成延续以往偏进攻风格，多只基金二季度依然保持较高仓位运作，仍然坚定保持对 新能源 集中持股，重配上游 有色金属 板块。 提升基民持有体验，以“持有人利益优先” 从十年的长跑来看，不少基金产品表现十分亮眼。但从市场的反馈看，基民持有体验感不佳，“基金赚钱，基民亏损”的现象时有发生。 天相投顾相关人士表示，“基金赚钱、基民不赚钱”与 基金公司 的营销导向和基民的投资行为有一定关系。考虑到基金的业绩具有一定的波动性，而投资者倾向于在基金业绩得到改善时对基金增加投资，因此往往会“追高”。 天相投顾通过使用“收益率偏差”作为指标来衡量“基金赚钱、基民不赚钱”(该指标计算方法为“基金加权平均净值利润率”与“基金累计净值增长率”之差)。研究显示，大部分时间收益率偏差为负，这表明大多数情况出现投资者赚钱少于基金投资的情况。如果投资者想要改变这种情况，应该建立理性的投资策略，避免用“追涨杀跌”的方式进行投资。 庄正认为，出现“基金赚钱，基民亏损”的主要原因在于基民持有周期短、盲目择时、追逐热点等。如此看来，提升基民的持有体验就显得尤为重要。 庄正表示，基金公司可以从以下三方面着手： 其一，设计更稳健的产品，提升基民投资体验，减少基民追涨杀跌。对于基金管理人来说，资金性质决 定投 资行为，手握长线才能减持长期投资、获得更高收益。目前，风险收益比较好的养老主题基金还在进一步完善当中，这将有利于吸引更多中长期资金入市，为行业发展提供巨大空间。 其二，提供更优质的投顾服务，加强投资者 教育 ，让基民的短线变成长线。基金管理人可以在产品设计、介绍、推广方面再提高，优化产品的推介过程，使投资者买到适合自己的基金，买到的产品风险收益比符合自己的预期，也会提高基民的持基体验。 其三，提高投研能力，规模与能力匹配。基金管理人要保证客户的利益，就要将资产规模控制在能力范围之内，管理的资产规模不断提高，其自身的投研能力也要提升，要关注产品的风险收益比。对更大规模的公募基金，要把管理能力、公司利益和客户绑定，从而避免基金经理过度追求规模，导致收益下降的矛盾。…
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