资管大佬林鹏近日向产品持有人致信，分享了自己的最新思考感悟和投资方向，言语恳切、干货颇多。 林鹏表示，投资不应有浓重信仰，但坚持对企业的深度研究，选择能够长期存在、长期发展，并对社会有正向贡献的行业的投资方式能够久经考验。长期而言，有价值创造能力的公司能够带来良好的 股东 回报。此外，他还就产品表现向投资人诚恳致歉。 据悉，林鹏产品的仓位目前维持在中高水平，在A股主要布局 数字经济 、 消费电子 、 汽车零部件 、光伏、基础化工、交通运输等方面；港股投资主要集中在互联网、体育服饰、 食品饮料 、 创新药 等。林鹏个人在产品新发以及今年均跟投了远景产品，公司整体累计跟投远景产品金额近亿元。 “心灵被拷问”后的思考 “实话说，在相当长的时间，我感觉一直处于‘心灵被拷问’的状态。过去我一直投资我理解的最优秀的公司，并陪伴它们成长，也因此收获了比较好的投资收益。但这两年整个市场因经济、政治及疫情等因素的影响出现了巨大的波动或分化现象，原来对好公司好价格的评判标准似乎失灵了，具有良好基本面的优秀公司如果没有处于某些核心赛道，那么迎接它的就是跌跌不休的股价。”林鹏在信中这样写道。 在思考感悟中，林鹏表示投资不能有浓重信仰，但同时肯定了深度研究和坚守好公司的重要性。他强调，自己依然会坚定持有好公司，“因为一旦错误共识被发现，市场开始接受正确共识，产生纠错所带来的股价涨幅是非常大的，既是一种反击，同时也是防守”。 谈到港股投资，林鹏称，过去自己习惯于用“逆向思考”、“均值回归”的方式去捕捉优质公司错杀的机会，这在大部分环境下是适用的。但放在这两年各项政策频出、黑天鹅事件不断出现的市场环境下，均值回归就可能产生非常大的偏离，这一点尤其体现在港股的投资上。 不过他也表示，尽管很难预测市场的疯狂程度，但凡是资产都有价格，只要价格低估甚至严重低估，就一定会有人买，即使非上市公司也有给它交易的平台。“在我从业这么多年来看，凡是偏离的事情一定会弹回来，没有什么‘这次不一样’。就像橡皮筋，你稍微拉一些，它缓和地回弹回去。你拉得非常满，它就会非常快速地弹回去。” 林鹏在信中特别向产品持有人致歉：“过去两年对我这样偏价值风格的投资人是非常艰难的，产品的净值表现让各位持有人包括我自身都感到非常失望，可以说是我从业20多年来最困难的时光，这里要向各位持有人表示诚恳的歉意。” 他还坦言，股票指数是多重博弈，宏观、政策等都很难精准预判，几乎没有投资人是完全靠研判政策来实现长期 业绩 的，但和谐汇一通过引入宏观策略研究员以提高对宏观、产业政策的敏感度，希望可以更好实现风险控制。两年下来，公司对私募追求绝对收益的认知也在不断加深，后续也将更加合理地运用工具化产品来管理风险敞口，以更好保护持有人利益。 中高水平仓位、布局这些方向 林鹏在选择公司时会基于以下两点原则：一是公司需要符合商业规律，一家公司只有持续获取经营上的现金流才能长期经营下去；二是公司要能产生增量价值，即产生新的市场，而不仅在原有蛋糕上进行切分。 据悉，林鹏产品的仓位目前维持在中高水平，在A股主要布局 数字经济 、 消费电子 、 汽车零部件 、光伏、基础化工、交通运输等方面；港股投资主要集中在互联网、体育服饰、 食品饮料 、 创新药 等。 林鹏着重分析了自己在 新能源 方面的投资，他相对更看好智能车，而非电动车。 首先，从商业角度考虑，目前绝大多数生产电动车的整机厂商是大幅亏损的，因为其 电池 的成本相当贵，也使得电车的供给倾向于高价位带。但中国人的平均购买力支撑不了那么多高价位的车，因而这样的商业模式的持续性就有待长期验证。最近十年，中国每年平均约2000万台的乘用车销量，其中有1000万台售价约在15万以下，而超过30万的车仅占比约12%，数据相对稳定。上游过高的成本最终会影响需求，在可预见的将来， 电池 发展方向是低成本和标准化。而只有把上游成本降下来，才能进一步刺激需求，提高 新能源 车的渗透率，而在这个过程中 电池 在整个产业链中的价值份额可能产生波动。 其次，从技术进步的角度考虑，车载智能世界需求带来的创新是更大的战略性投资机会。从有人类历史到工业革命，直到现在，只要公司能够对社会产生增量价值，能够解决社会发展的痛点，那么它一定是符合社会发展趋势的、始终不会被淘汰的。增量价值，即因为技术带来的产品或者生产方式，产生了新的市场，而不是对原有蛋糕的切分。从这个角度来说，电动车不是增量市场，只是对原来汽车的替代；而自动驾驶的车是增量价值，甚至因自动驾驶所产生的自动物流、图像识别带来的智能技术也是增量价值，这些将对社会、经济带来相当大的带动作用。 （文章来源： 券商 中国）
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