二季度以来，市场围绕着高景气方向交易，进入7月市场对于中报 业绩 的关注度将会提升，可以参考行业景气度、库存阶段等多个维度判断业绩修复的可持续性。一季报TMT、地产链消费、出行链、非银、地产、及部分大众消费行业出现业绩增速拐点，这些行业中报继续改善的概率较大，但在盈利改善空间、景气修复斜率、市场预期等方面存在差异。 核心观点 地产链消费业绩修复节奏取决于增量需求变化。 家电家居消费建材等均具备库存去化充分、新增产能有限的特征，且低基数将带来半年报业绩继续高增。Q2以来竣工对其需求的拉动空间或边际收敛， 而疫后换新、高温天气对家电带来新的增长点。 高景气行业如传媒、计算机业绩或将继续改善， 游戏 版号常态化发放带动行业业绩修复，AI+应用在 游戏 端落地的确定性强。另外 保险 景气修复也将带来业绩高增。 出行链提前布局复苏，当前高频指标修复至高位。酒店餐饮、 航空机场 自去年下半年提前布局复苏，资本开支意愿强烈，目前已经进入主动加库阶段，中报及三季报业绩落地确定性较强且业绩高增的预期较为充分。 部分大众消费品行业在一季报也出现了业绩拐点，而二季度以来消费和服务业数据表现偏中性。 新旧能源领域需关注产能释放节奏需求改善的可持续性。 汽车零部件 库存合理且新能产能有限， 新能源 汽车渗透率再次上行可加速其业绩改善。 未来哪些行业有望迎来业绩拐点？ 电子和部分顺周期行业景气指标触底或小幅回暖，某些细分领域可能在中报或者三季报迎来业绩拐点。 综合而言， 可重点关注业绩高增（景气具备进一步修复空间、需求增量改善）、未来业绩有望出现拐点的方向。 【本期细分领域推荐】 【 消费电子 】 需求边际改善，复苏迹象初显。全球 半导体 销售额跌幅略有企稳，部分区域增速出现拐点。库存持续去化且资本开支计划较为谨慎。需求端复苏较慢但也出现一些积极信号。由于行业库存压力持续减轻、新增产能有限等，下半年需求边际继续改善将会进一步提振行业景气度。 【家电】 换新和新装需求不错，成本压力减轻，渠道囤货意愿积极。四部门联合发布《关于做好2023年促进绿色智能家电消费工作的通知》，深入开展家电以旧换新和扎实推进绿色智能家电下乡活动。奥维云网显示6月空调排产量同比增长38.6%，高温天气以及补贴促销活动等带动空调需求提升，线上销量同比高增。 【 通信设备 】 运营商最新资本开支计划向算力投资倾斜，加强 数字经济 建设。2023年 中国联通 / 中国移动 / 中国电信 资本开支中算力方面的投资占比则是提升至19.4%/24.7%/38.4%。预计下游 通信设备 将会受益于运营商在算力方面的资本开支提升。信息传输软件和信息技术服务业用电量同比修复。 【传媒】 6月 游戏 版号发放数量为89个，自去年12月至今基本稳定在80-90个之间。常态化发放有助于游戏更新速率加快并带动板块业绩修复。2023Q1传媒业绩实现正增长，AI应用落地、游戏版号常态化发放、电视剧制作备案公示数量回暖、疫后票房收入回暖将带动行业收入和盈利继续改善。 【
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