8月15日，中国人民 银行 （以下简称“央行”）进行2040亿元7天逆 回购 ，中标 利率 分别下调10BP至1.9%；续作4010亿元1年期MLF，中标 利率 下调15BP至2.5%。 对于本次“降息”，博时、国泰、 摩根士丹利 、创金合信、鹏扬、诺安、蜂巢、泓德、鑫元等多家公募 基金 进行了点评。 业内人士普遍认为释放了积极的政策信号，有助于稳预期、提信心，将继续降低实体经济融资成本，推动经济回升向好。往后看，由于LPR（贷款市场报价利率）是在MLF操作基础上形成，随着8月MLF利率下调，新一轮贷款市场报价利率（LPR）报价调降已得到铺路。 本次超预期降息后，长端利率下限料再度打开。在短期内基本面仍难明显修复、降准预期仍在、潜在的部分信用风险发酵过程中，资金面将维持宽松，当前债市利多因素强于利空。 对于股市而言，降息是 货币 政策宽松的信号，对于提振市场信心、活跃资本市场，具有积极作用，但实际效果还需要降准等数量型政策工具的配合，综合发力。 本次降息幅度和时点略超预期 公募业内普遍认为此次降息不论是时点还是幅度均超预期，明确释放了货币政策发力支持稳增长的信号。 创金合信基金金融地产研究员胡致柏称，“此次政策利率的调降超出市场预期。尽管经济修复进程偏缓，地产行业销售不振，头部房企面临出险压力需要刺激性政策方面更加积极，但在美联储加息尚未完全结束，人民币汇率贬值压力较大的背景下，此前市场对此次政策性降息并无多少期待。” 摩根士丹利 基金点评称，本次降息幅度和时点略超预期。具体表现在三个方面，一则是与LPR挂钩的MLF下调幅度较OMO更大，MLF的下调幅度也是疫情以来最大。非对称下调可能是 银行 间流动性充裕，而实体经济相对承压，央行加大对地产以及实体经济的托底力度，主动压缩政策利率期限利差。 二则是6月份的降息，使得当前流动性已然宽松，从资金需求看，非金融机构存款和M2同比整体在下行通道，衡量额外负债压力的同业存单利率也在低位，资金压力不大，这也是短端调降幅度更小的原因之一；三则是顶住了汇率的压力。 当前美债利率还在核心通胀韧性和供给压力下上行，选择现在降息会承受一定的汇率压力，降息后，离岸人民币对美元汇率盘中跌破7.30关口。这说明相比汇率短期的贬值，通过逆周期手段提振经济（进而提升汇率）是更重要的逻辑。 国泰基金 认为，本次是继6月“降息”后，央行再次“降息”。综合市场观点来看，市场普遍对于本次降息预期不高，此次MLF操作利率再度下调0.15个百分点，大幅超出市场预期，将有效提振市场信心，有效降低实体融资成本，刺激融资需求回升。 释放强烈信号提振市场信心 央行此次下调MLF利率，充分释放出加强逆周期调节、全力支持实体经济的政策信号。 对于本次政策利率的调整，国泰基金认为背后有以下几方面原因。第一，经济弱复苏。降息日公布的7月经济数据不及预期。第二，通胀较为温和。 第三，维持流动性合理充裕。8月15日之后进入税期，流动性可能季节性趋紧。央行 公告 提到本次操作也为对冲税期高峰等因素，故逆回购加量约2000亿维稳资金市场。 第四，支持房地产市场。目前房地产市场总体处于调整阶段，部分房企经营遇到一定困难，特别是一些龙头房企债务风险有所暴露，影响市场预期。我们认为调降MLF利率之后LPR将顺势下调，对居民贷款购房有一定优惠，有助于稳定房地产市场。 另外，央行此次7天OMO和1年MLF分别下调10BP和15BP，属于非对称降息，也是历史首次。国泰基金认为主要用意可能在两方面：一方面是压降 银行 中期负债成本，呵护银行负债端与降低居民按揭付息成本，另一方面兼顾防止金融市场资金空转套利，因此对于金融市场资金价格下调幅度低于MLF降幅。 鑫元基金 表示，本次央行超预期降息的目的在于进一步降低居民、企业、政府三方的融资成本，持续推进宽信用。未来存量房贷利率加点也有望下调，居民及企业融资成本将进一步下行。同时，考虑到商业银行息差的稳定，未来银行负债端存款利率或将在自律机制的指导下调降，从而完成全社会广谱利率体系的下移，使得实际利率水平与宏观经济的客观发展情况更加匹配。 泓德基金认为，央行此举或更多是推动实体经济融资成本进一步下降。目前看，央行降息一定程度可以降低企业和居民部门融资成本，不过，针对实体经济有效需求不足，更多还是需要财政、发改委、住建等创造需求的部门出台逆周期或者改革相关的政策，来释放经济活力。所以后续还是要继续跟踪政策端出台和落实的情况。 在 博时基金 看来，在经济修复内生动力不足的背景下，降息继续释放积极的政策信号，有助于稳定预期、提振信心，将继续降低实体经济融资成本，推动经济平稳向好发展。 摩根士丹利 基金认为，由于6月国内OMO和MLF刚下调10BP，海外加息周期尚未确认结束，本次降息幅度和时点略超预期，反映出当前时点稳增 长和 防风险的迫切性上升，也表现出我国央行的独立性，货币政策整体“以我为主”。 8月LPR报价料将下行 实际上，本次降息操作与2022年8月央行降息的情形类似。业内人士指出，回顾2022年中的 信贷 投放情况，当年6月社融数据同样大超市场预期，但虹吸效应对7月的信贷投放形成制约，社融数据远不及预期，因此推动了8月降息的落地。相似的情形在7月再度上演，后续货币政策发力的节奏或将加快。 国泰基金预计，8月20日LPR（贷款市场报价利率）报价也将跟进下调，其中，5年以上LPR不排除调整幅度更大。
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