2018年A股 质押 巅峰期之后，金融监管“组合拳”持续发力，多地政府及金融机构积极参与纾困，上市公司股票质押风险化解取得实质成效。 A股上市公司目前质押股数量、质押市值、质押比例均降至2018年以来最低水平。 股权质押 融资是出质人将股权作为质押物，向金融机构筹资的一种融资方式。我国股权质押早在1995年就存在，2013年开放场内质押后规模快速扩张，2015年A股牛市行情进一步推动股权质押盛行。2018年A股质押规模达到历年新高，质押股票数量达到5812亿股，占A股总股本比例首次突破10%。在当年年底，有3312家公司存在质押，占A股公司总数的96.31%。 2018年A股行情急转直下，当年 上证指数 下跌24.59%，创史上第二大年度跌幅，上市公司股权质押“爆仓”风险加剧。从2018年10月起，上市公司股权质押问题开始受到高层关注，地方政府及金融、财政、司法等部门都相继行动起来，发布政策以及设立纾困 基金 ，全力帮助上市公司渡过难关。 质押规模创五年来新低 距离2018年掀起的质押潮已过去五年时间，A股质押发生了哪些变化？本文以2018年底已上市的公司为统计对象，剔除2019年及之后上市的公司，统计这些公司2018年以来的质押情况。 证券 时报·数据宝统计，截至8月11日，2018年底存在质押的公司目前质押股票数量为3452亿股，质押比例降至5.34%，质押A股市值2.68万亿元，均为2018年以来新低。与2018年末相比，A股质押股票数量减少幅度达到40.6%，质押比例下降5.1个百分点。 存在质押的上市公司数量和比例也明显下降。数据宝统计，目前存在质押的公司为2026家，较2018年减少38.83%；存在质押公司数量占A股总数比例降至40%以下，下降了57.72个百分点。 由此来看，2018年质押浪潮巅峰期之后，A股质押股票数量逐年减少，质押比例同步降低。相关部门多措并举，经过五年多时间的努力，上市公司股票质押风险化解已取得显著成效。 综合来看，A股市场股票质押率近几年明显下降，主要有六大原因。 一、政策组合拳持续发力 2018年以来，监管部门积极运用市场化机制，通过对接协调、宣传引导、支持纾困等方式，助力化解股票质押风险。 针对 质押式回购 ，交易所做出新的监管安排。2019年1月，沪深交易所发布《关于股票质押式 回购 交易相关事项的通知》，对股票质押违约合约展期安排、新增股票质押回购等方面进行监管明确。业内人士认为，监管层此举有利于缓解大 股东 资金流 周转难题，为民营企业提供适当宽松的融资环境。进一步而言，这也是防范化解重大金融风险的重要举措。 以协议转让方式化解股票质押风险，被认为是对上市公司影响较小的一种方式。2020年4月，沪深交易所同步出台《关于通过协议转让方式进行股票质押式回购交易违约处置相关事项的通知》，一是降低了协议转让受让门槛，单个受让方的受让比例不得低于公司股份总数的2%；二是协调协议转让价格下限，不得低于转让协议签署日前一交易日股票收盘价格的70%。 作为纾解上市公司股票质押风险的“政策组合拳”之一，上述新政策的效果明显，给予受让方更大的弹性空间，被业内人士认为是市场化纾困的转折点。 为了进一步提高上市公司质量，国务院对上市公司股票质押问题出台相关意见。2020年9月23日召开的国务院常务会议提出，稳妥解决股票质押风险、违规占用资金、违规担保等问题。此后，2020年10月份出台的《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》提出，积极稳妥化解上市公司股票质押风险。坚持控制增量、化解存量，建立多部门共同参与的上市公司股票质押风险处置机制，强化场内外一致性监管，加强质押信息共享。 二、再融资能力增强 再融资的松绑为上市公司缓解资金困境提供了更多可能。 2020年2月，证监会发布修改后的《上市公司 证券 发行管理办法》 、《创业板上市公司 证券 发行管理暂行办法》和《上市公司非公开发行股票实施细则》（统称为“再融资新规”）。 此次修改显著放宽了对主板、创业板上市公司定向 增发 股票的监管要求，具体包括对认购者限售期、定向发行对象人数、最高发行折价、定价基准日认定等方面的放松，被机构普遍认为是定增市场的重大利好。 自2020年再融资新规发布后，政策进入新一轮的宽松期，再融资市场规模开始恢复增长。在综合考虑发行条件、融资效果等因素后，定增、 可转债 逐渐成为主流的再融资方式。 数据宝统计，2019年至2022年，A股市场各年度再融资（含定向增发、 配股 、可转债、优先股、可交换债券等）规模均在万亿元以上，且均超过2018年水平，为缓解上市公司资金压力提供了重要支撑。 2023年以来，截至8月11日，A股市场再融资规模达到5748.78亿元，其中定向增发规模达到4331亿元，占据再融资总量的75.34%。若从2019年算起，截至目前，A股市场再融资总规模达到5.44万亿元，完全覆盖了2018年底A股市场质押市值，还超出1.45万亿。 三、 业绩 增长改善流动性 上市公司自身盈利能力的增强也有利于化解股权质押的压力。 数据宝统计，2018年底所有上市公司中，质押市值在10亿元以下的公司数量最多，合计占比超过七成。从业绩增速来看，2019年至2022年，质押市值介于5亿至10亿元区间的公司2019~2022年整体 净利润
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