中信证券 ：积极因素正不断积累，把握节奏至关重要 经济逐月稳步恢复，政策节奏小步快走等积极因素正不断积累，中美关系和美元汇率等外部扰动正逐步缓解，四季度内外部重要会议密集召开将明确政策预期，市场底部已经夯实，观望资金将随着积极因素的积累和内外扰动的缓和逐步入场，预期扭转驱动的行情蓄势待发。 首先，国内经济底已过部的特征近期再次得到数据确认，主要指标环比持续改善，预计四季度经济将保持稳步修复态势。其次，国内地方化债、城中村改造、地产因城施策放松等政策保持小步快走节奏，整体力度较大，市场感知度也将不断提升，同时四季度国内外重要会议密集召开将明确政策空间，改善政策预期。再次，中美关系和美元汇率等外部扰动正逐步缓解，且当前市场定价已较充分。最后，宏观流动性跨季改善，汇金增持提振信心，预计观望资金将随着积极因素的积累和内外扰动的缓和逐步入场，预期扭转的行情蓄势待发。 配置上，把握节奏至关重要，当前依然建议按照顺周期、科技、白马分三个阶段布局。 中信建投 证券 ：底部区域，比的是耐心 底部区域，比的是耐心。三季度市场大致是两个政策底的过程：7月中上旬市场持续缩量调整，在触及前低后迎来第一个政策底（7月24日中央政治局会议重磅定调），而后投资者信心在多重因素影响下再度回落，北向资金持续大幅净流出，指数连续下跌并创年内新低，随后迎来第二个政策底（8月27日资本市场政策“四箭齐发”），虽然此后市场再度震荡缩量回落，但市场热点的赚钱效应已经凸显，投资者等待经济修复信号明确。 中金公司 ：季报披露期关注 业绩 趋势 当前市场仍在经历从“政策底”到“市场底”的过程，投资者情绪扭转可能需要时间。我们认为市场当前位置和估值已隐含较多偏谨慎预期，对后市表现不必过于谨慎，对于磨底期不必过于悲观，四季度可能仍然是政策发力的重要窗口期，继续耐心等待积极催化因素。 行业建议：温和复苏环境下关注基本面先行改善行业。建议关注三条配置思路：1）受益于地产政策边际变化、基本面修复空间和弹性比较大的地产链相关行业，例如家电、家居等地产后周期相关行业；弱复苏环境下需求有望边际好转、库存和产能等供给格局改善，具备较强业绩弹性的领域值得关注，例如 白酒 、白色家电等。2）与国内宏观关联度不高、股息率高且具备优质现金流的领域，尤其是受益“ 一带一路 ”和“国企估值重塑”等的油气和电信央企。3）顺应新技术、新趋势且存在产业催化的科技成长细分领域，例如通信、 半导体 等TMT相关行业有望受益于近期华为新产品发布的催化，以及在产业政策层面出现边际缓和的医药生物同样值得关注。 海通证券 ：A股有望迎来年内第二波机会 在A股历史上哪怕是震荡市或者熊市期间，年度视角下依然存在至少两次10%以上涨幅的机会。例如，在2008年、2011年、2018年和2022年这四个明显较弱的自然年度内A股在年初和年末依然存在两次投资机会，并且两次上涨行情中宽基指数的涨幅基本都超过10%；此外像2012年、2013年、2016年和2021年这四个全年宽基指数涨跌幅在10%左右的震荡行情中，对应年份中A股也同样存在两波的明显上涨行情。而反观今年，截至2023/10/13年内仅有一波行情，包括去年10月底至今年1月底的整体性行情，以及今年2月至5月初的结构性行情，因此结合历史规律我们认为后续A股有望迎来年内第二波机会。 国泰君安 证券 ：反弹窗口逐步接近，凝聚新共识 中央汇金增持 银行 股与证监会优化融券相关制度，决策层支持股指力度加码，有助缓解市场无序调整。做好“防守反击”准备，看好科技成长与高端制造，反弹看金融。市场在底部区域，反弹窗口或逐步接近：1）10月11日，时隔多年中央汇金再次增持 银行 股；10月14日证监会调整优化融券相关制度，增量“活跃资本市场”政策再延续，市场托底政策仍有期待，这将有有助于缓解市场短期“非理性”与无序调整；2）双边对话积极，中美关系阶段企稳；3）短周期如工业企业利润、 PMI 、社融乃至出口等数据已出现企稳迹象，近期卖方 分析师 也已不再下调 盈利预测 ，随着外部冲击的逐步缓和，内部积极因素有望逐步被重定价，投资上重视“防守反击”。 硬科技（高度装备/材料）更易凝聚新共识，底部反弹看金融。现阶段我们的投资策略观点是：高度不高震荡很长，不靠预期而靠交易。投资重点在风险特征不高、预期分歧大、微观结构好的板块和个股：1）8月底以来率先推荐，继续看好硬科技（装备制造和材料）：股价调整和换手充分，外资持仓少，微观交易结构好；制造业库存已近底部，国内 新型工业化 进程加快，终端技术与产品创新带动供应链增长，产业催化和景气提升预期有望共振；政策与事件催化密集，国产替代是当前更易凝聚共识的主线，推荐电子/汽车/ 军工 /机械等。2）A股持续调整，市场托底政策预期升温，底部可逢低布局金融作为灵活选择： 券商 / 银行 。3）对稳健投资者高 分红 央国企仍是为数不多的选择： 公用事业 /运营商等。 安信 证券 ：爱在深秋，转机并未消失 A股市场进入分子端在可预期政策效果有限但满足经济托底，分母端压力随着海外高
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