近期，A股在史上最强呵护政策下依然疲弱，连续盘整3年的市场让饱受折磨的投资者信心很难快速回升。但具有长期投资经验的投资者却坚信历史正在重演，此时投资最关键的是“要在场”。 经历过几乎所有A股牛熊轮回、具有30年投资经验的资瑞兴投资总经理汪忠远近期感叹说，“我们参与股市不是来知识付费的，不是来经受精神折磨的，不是来 游戏 人生的，我们是来分享经济增长的成果，是来低买高卖，是来赚钱的。正好，政治和经济的周期波动，加上躁郁症患者市场先生的不断袭扰，市场有了熊市，给了便宜的买入好资产机会，每次渡尽劫波后，不要倒在黎明前。这个时候，要活着要在场。” 投资到最后拼的是相信自己的勇气。这也正是格雷厄姆所说的，“在 证券 领域，一旦获得了足够的知识并得出经过验证的判断之后，勇气就成为最重要的品德。” 要有勇气相信自己的判断 往往每次的底部区域，都有各种各样的“叙事”或者“这次不一样”之类的说辞，就像市场顶部一定有光辉灿烂的未来被描述。 汪忠远回忆说，“2005年6月下旬的一个周末，大概是某家 券商 组织大家去爬深圳罗湖的梧桐山，到山顶后聊起股票市场，聊起正在进行的股权分置改革，相当部分人观点是增加了股票供给。如果本身股价这个地方就不值钱，那么让其他非流通股上市也没有意义。当时一位 基金 经理就辛辣地说‘一桶垃圾配送给你两桶垃圾，就值钱了吗？’2005年 证券 市场最通行的说法是推倒重来，但是过去25年的历史大底998点，就产生在2005年6月。” 回望历次A股的底部，有勇气相信自己的投资者都得到市场的丰厚奖赏。价值投资者的勇气并非来自对趋势的预测，而是来自对价值的判断。短期股市的走势是千万投资者投票的结果，股市何时迎来上涨无法预测。但资深投资者可以采用估值标准较为清晰地感知到，股市此时迎来便宜买入好资产的机会，买入并持有，耐心迎来股价与内在价值趋于一致。 2016年1月27日， 上证指数 曾一度探至2638点，当时 沪指 的市盈率为13.1倍。 贵州茅台 和 五粮液 等 白酒 龙头股的估值当时仅有15倍，它们的股息率均为3%以上，账上均有超过200亿元的现金，公司几乎没有任何长期负债。风声鹤唳中买入（或坚守）的投资者此后获得了丰厚的回报，尽管 贵州茅台 与 五粮液 过去三年也经历了深幅回调，但相比2016年初，它们的涨幅仍在6倍以上。 在2008年10月28日，上证指数最低跌至1664点，当时对应的市盈率为13.9倍。 片仔癀 当时的市盈率为20倍， 片仔癀 从2008年低点到现在涨幅超过70倍； 格力电器 当时的市盈率为10倍，而 格力电器 放在当时是妥妥的成长股，公司 净利润 在2007年大增83.26%，2006年净利润大增36.55%， 格力电器 自2008年至今涨幅为近20倍。 巴菲特曾在1993年致 股东 的信中讲过一个极致例子。他说，对于任何一家公司的股价来说，在接下来的一个星期、一个月或一年里，所有情况都有可能发生，但真正重要的事情是投资于正确的公司。 巴菲特说：“ 可口可乐 是1919年上市，最初每股价格40美元，但次年股价跌到19美元。这主要是由于第一次世界大战后白糖价格剧烈波动造成的，因此，如果你在该公司上市时买进该公司股票，一年后可能已经损失了一半的钱；但如果你一直持有这些股票到现在，并在这个过程将所有股息再次投资于该公司股票，如今，你最初的40美元现在大约值180万美元（作者注：现在价值近2000万美元）。” 2013年 贵州茅台 年度跌幅近40%，当年最高价为217元，最低价为128元。段永平就是在2013年开始买入贵州茅台的，他从贵州茅台股价180元时开始建仓，一路加仓到股价120元，股价的飞流直下并不能让投资大佬怀疑自己的判断。 2018年中美贸易摩擦阴影之下，沪指跌幅近25%，个股跌幅超过30%的情况更是普遍。但张尧此时就出现在
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