中信证券 ：经济拐点显现，积极提升仓位 随着落地政策起效和后续政策接力，经济拐点和修复趋势将不断被数据验证，价格拐点已经出现，外部的扰动将逐渐消退，外资流出的趋势将逐步逆转，当下市场风险收益比佳，底部区域特征清晰，建议忽略短期波动，积极提升仓位，围绕地产、科技、能源资源三大产业主线积极布局。 首先，国内价格拐点已经出现，8月宏观数据相比7月改善，政策支持下9月改善将更明显；二季报夯实A股盈利周期底部后，三季报有望迎来新一轮周期上行起点。其次，房地产需求侧的政策加速落地，各项政策正在形成合力，而保障房和城中村改造等接力政策正在路上，对需求提振将更直接；多元化的化债方案将有序推进，财政政策将更加主动积极，各类政策不断落实，直到彻底扭转经济预期和经济运行的负反馈。最后，外资本轮累计流出已接近历史极值，预计后续流出压力将随着经济拐点的出现而改善，人民币兑美元贬值也将告一段落。 中信建投 证券 ：底部区域，比的是耐心 政策接连出手后，经济基本面何时企稳改善将成为市场的核心矛盾，近期工业生产、下游消费等已呈现出明显的边际回暖，且近期北向流出也有所放缓。但另一方面，减产带来的原 油价 格上升叠加美国服务业强势，美联储加息预期依然偏强，人民币汇率短期压力仍存，市场处于底部区域，这个阶段比的是耐心。 配置思路：高股息压舱石，关注后续景气预期产业进攻机会。重点行业：有色、石油、消费建材、 半导体 、通信、运营商、铁路、水电、汽零等。 国泰君安 证券 ：从 业绩 推动到风险推动，当下股票市场更强调对风险的认识 2023年股票投资更强调对风险的认识，而非业绩。利好和利空被普遍预期到，股票指数横盘震荡。与2015年市场风险偏好节节抬升不同，2023年市场风险偏好逐步下台阶。因此在行情节奏上，高风险特征的板块（如计算机、传媒）先表现，然后依次向风险特征不高的股票切换。展望未来，市场风险偏好两端走的格局还会延续，股票投资不靠预期而靠交易，投资机会在微观结构好但预期分歧大的股票。微观结构差、预期分歧小的股票没有机会。 下一阶段投资机会在风险特征不高、微观结构好但预期分歧大的股票。推荐三条主线：1）科技股的行情在高端装备与材料，看好机械/ 军工 /电子等。股价充分调整，受益制造业出海、国产替代与政策催化。2）经济环比企稳，地产需求侧与地方债务化解政策发力，周期消费中的高风险特征 题材 股将展开反弹；金融地产看政策节奏。3）对稳健投资者，具有特许经营优势的高 分红 央国企是为数不多的选择：运营商/石油石化/公共事业等。 中金公司 ：静待政策发力向基本面传导 历史上长周期调整后的重要底部区域，均有密集的支持实体经济和资本市场的政策出台，但市场预期和情绪的扭转往往相对滞后，进而形成阶段性的“磨底期”。伴随着政策层面积极化解当前主要矛盾、企业盈利底部逐渐显现，估值、情绪和投资者行为进一步呈现偏底部特征，我们认为对于后续市场表现不必悲观。 行业建议：以政策引领为主线，兼顾科技成长细分领域。建议关注三条配置思路：1）受益于地产政策边际变化、基本面修复空间和弹性比较大的地产链相关行业，例如家电、家居等地产后周期相关行业；部分需求好转、库存和产能等供给格局改善，具备较强业绩弹性的领域也值得关注，例如 白酒 、白色家电、航海装备等。2）与国内宏观关联度不高、股息率高且具备优质现金流的领域，尤其是受益“ 一带一路 ”和“国企估值重塑”等的建筑、油气和电信央企。3）顺应新技术、新趋势且存在产业催化的科技成长细分领域，我们认为四季度 半导体 产业链有望迎来周期反转和技术共振， 消费电子 在部分龙头公司新品推出的消息提振下关注度也有所提升，减持新规对上半年减持较多的TMT领域也有资金面改善的效果。 海通证券 ：外资中长期或仍将流入，中短期关注地产 券商 及消费医药 借鉴历史看 北上资金 的波动。①2016年以来北上资金阶段性流出发生了6次，这次流出规模已经跟前5次相当，60日滚动流出数据也已处于历史极值。②横向对比其他市场，A股的外资持股比例低。对比A股市值的全球占比，外资大幅低配A股。外资中长期或仍将流入。③稳增 长和 活跃资本市场措施逐步落地，市场望逐渐转好，中短期地产券商及消费医药较优，中长期科技更强。 结合资金及近期政策亮点，重视地产券商、消费医药等行业。随着政策的落地见效，地产和券商有望明显受益。同时，政策催化下低估低配的消费弹性或更大。随着后续基本面预期的扭转，我们认为前期跌幅较大的消费板块有望迎来反转。科技是中长期布局方向。中期来看，经济结构的调整需要加快建设现代化产业体系， 数字经济 或仍是本轮行情的中期主线。 安信 证券 ：赢在当下，再难再苦熬过去 客观而言，当前市场处于政策定价量变-质变的过程中，大方向比较明确，没有什么能够阻挡，最后一跌-市场底-走出反弹的过程存在波折，但再苦再难都要熬过去。我们维持认为：政策底已经清晰，市场底还需要时间确认，反转行情需要明确市场核心矛盾改善，显然这需要8月经济数据、房地产基本面以及汇率层面进行后续验证。目前来看，8月 进出口
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