中证智能财讯 山鹰国际 （600567）4月24日披露2023年年报。2023年，公司实现营业总收入293.33亿元，同比下降13.76%；归母净利润1.56亿元，同比扭亏；扣非净利润亏损2.98亿元，上年同期亏损24.07亿元；经营活动产生的现金流量净额为31.67亿元，同比增长1457.22%；报告期内， 山鹰国际 基本每股收益为0.04元，加权平均净资产收益率为1.14%。公司2023年年度利润分配预案为：拟向全体股东每10股派0.11元（含税）。 报告期内，公司合计非经常性损益为4.54亿元，其中计入当期损益的政府补助为2.27亿元。 以4月23日收盘价计算， 山鹰国际 目前市盈率（TTM）约为53.23倍，市净率（LF）约为0.6倍，市销率（TTM）约为0.28倍。 公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示： 数据统计显示，山鹰国际近三年营业总收入复合增长率为5.52%，在大宗用纸行业已披露2023年数据的9家公司中排名第5。近三年净利润复合年增长率为-51.64%，排名5/9。 年报显示，公司主营业务为箱板纸、瓦楞原纸、特种纸、纸板及纸制品包装的生产和销售以及国内外回收纤维贸易业务，主要产品为“山鹰牌”各类包装原纸、特种纸及纸板、纸箱等纸制品，被广泛应用于食品、饮料、家电、电子等消费品及工业品行业。 分产品来看，2023年公司主营业务中，箱板纸收入112.31亿元，同比下降12.26%，占营业收入的38.29%；纸制品收入70.80亿元，同比下降7.78%，占营业收入的24.14%；瓦楞纸收入42.76亿元，同比下降5.54%，占营业收入的14.58%。 2023年，公司毛利率为9.87%，同比上升2.64个百分点；净利率为0.35%，较上年同期上升7.27个百分点。从单季度指标来看，2023年第四季度公司毛利率为11.66%，同比上升8.21个百分点，环比上升1.51个百分点；净利率为3.35%，较上年同期上升31.16个百分点，较上一季度上升1.14个百分点。 分产品看，箱板纸、纸制品、瓦楞纸2023年毛利率分别为7.04%、13.40%、9.54%。 报告期内，公司前五大客户合计销售金额22.05亿元，占总销售金额比例为7.52%，公司前五名供应商合计采购金额30.08亿元，占年度采购总额比例为11.38%。 数据显示，2023年公司加权平均净资产收益率为1.14%，较上年同期增长15.90个百分点；公司2023年投入资本回报率为1.43%，较上年同期增长4.43个百分点。 2023年，公司经营活动现金流净额为31.67亿元，同比增长1457.22%；筹资活动现金流净额-11.86亿元，同比减少42.64亿元；投资活动现金流净额-25.57亿元，上年同期为-35.59亿元。 进一步统计发现，2023年公司自由现金流为22.35亿元，上年同期为-12.19亿元。 2023年，公司营业收入现金比为94.94%，净现比为2026.97%。 营运能力方面，2023年，公司公司总资产周转率为0.55次，上年同期为0.65次（2022年行业平均值为0.72次，公司位居同行业7/11）；固定资产周转率为1.06次，上年同期为1.42次（2022年行业平均值为2.01次，公司位居同行业7/11）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为6.58次、8.59次。 2023年，公司期间费用为36.91亿元，同比增长1185.03万元；期间费用率为12.58%，同比增长1.76个百分点。其中，销售费用同比下降2.83%，管理费用同比下降10.92%，研发费用同比增长0.72%，财务费用同比增长22.12%。 资产重大变化方面，截至2023年年末，公司固定资产较上年末增加15.86%，占公司总资产比重上升5.43个百分点；在建工程较上年末减少43.23%，占公司总资产比重下降5.20个百分点；长期股权投资较上年末增加37.26%，占公司总资产比重上升1.40个百分点；存货较上年末减少15.24%，占公司总资产比重下降1.18个百分点。 负债重大变化方面，截至2023年年末，公司一年内到期的非流动负债较上年末增加87.76%，占公司总资产比重上升4.76个百分点；应付债券较上年末减少55.27%，占公司总资产比重下降4.65个百分点，主要系期末应付债券到期日小于一年，转出至一年内到期的非流动负债；应付账款较上年末增加37.82%，占公司总资产比重上升2.68个百分点，主要系产能规模增大期末应付经营款项以及项目款项增加；短期借款较上年末减少4.71%，占公司总资产比重下降2.59个百分点。 从存货变动来看，截至2023年年末，公司存货账面价值为28.23亿元，占净资产的20.53%，较上年末减少5.07亿元。其中，存货跌价准备为2408.0万元，计提比例为0.85%。 2023年全年，公司研发投入金额为8.37亿元，同比增长0.72%；研发投入占营业收入比例为2.85%，相比上年同期上升0.41个百分点。此外，公司全年研发投入资本化率为0。 资料显示，根据国家 知识产权 局发布的《关于第二十三届中国专利奖授奖的决定》，山鹰国际发明专利“一种造纸废气的处理工艺”获中国专利奖优秀奖。自2018年以来，山鹰国际已累计获得中国专利奖银奖1项、优秀奖4项。截至2023年底，已获专利1199项，其中发明专利114项，涉及造纸、环保、机械、电气控制等各个专业，公司及下属子公司浙江山鹰、华南山鹰、华中山鹰、广东山鹰、泸州一圣鸿、佛山东大包装、武汉祥恒和浙江祥恒等均被认定为国家高新技术企业。广东山鹰以白色伸性纸为研发突破方向，攻克白色高透高强伸性纸技术难关，顺利生产出透气度超过25um/pa.s，物理强度指标达到高强纸袋纸标准的成品纸。在前期成功研发“雪杉”系列纸棒纸的基础上，对广东山鹰拓展市场，生产高附加值的产品再添新贡献。公司全面探索基于 新材料 、新技术、新产品、新模式等的全要素创新。山鹰国际连续五年荣获由德勤中国发布的“中国卓越管理公司”奖项，荣登中国首批“BMC金奖企业”榜单，连续八年荣获《财富》中国500强。公司还在海外子公司探索基于董事会授权的职业经理人管理模式并取得了圆满成功；公司布局的产业互联生态平台，亦是在商业模式及经营转型的创新。 在偿债能力方面，公司2023年年末资产负债率为71.29%，相比上年末下降1.81个百分点；有息资产负债率为55.08%，相比上年末下降3.15个百分点。 2023年，公司流动比率为0.48，速动比率为0.37。 年报显示，2023年年末公司十大流通股东中，新进股东为工银安盛人寿 保险 有限公司-长期分红产品、武汉东方金龙投资有限公司，取代了三季度末的上海高毅资产管理合伙企业(有限合伙)-高毅邻山1号远望基金、王姬。在具体持股比例上，香港中央结算有限公司持股有所上升，福建泰盛实业有限公司、吴丽萍、林文新、中庚小盘价值股票型 证券 投资基金、山鹰国际控股股份公司-创享激励基金合伙人第一期持股计划、何广亮、李建成持股有所下降。 值得注意的是，根据年报数据，山鹰国际21.93%股份处于质押状态。其中，第一大股东福建泰盛实业有限公司质押9.36亿股公司股份，占其全部持股的72.09%。 筹码集中度方面，截至2023年年末，公司股东总户数为17.11万户，较三季度末下降了1963户，降幅1.13%；户均持股市值由三季度末的5.55万元下降至5.07万元，降幅为8.65%。 指标注解： 市盈率=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。 市净率=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。 市销率=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。 文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。 市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。 （文章来源：中国 证券 报·中证网）
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