贵金属 隔夜沪金主力收涨0.03%，沪银主力收涨0.72%，伦敦金震荡整理，现运行于2358美元/盎司，金银比价73.58。近期美元指数回落且前期利空有所消化，地缘政治不确定性仍存， 贵金属 偏强运行，当前市场等待美国通胀数据出炉带来更多指引。基本面，美国综合PMI升至54.4，为2022年4月以来最高水平；上周美国初请失业金人数有所下降，表明劳动力市场的潜在强度应能继续支撑经济。资金方面，4月央行购金步伐延续，我国央行已连续18个月增持黄金，截至4月末，中国的黄金储备达到7280万盎司，环比增加6万盎司。截至5/28，SPDR黄金ETF持仓832.21吨，SLV白银ETF持仓12983.54吨，前值13016.22吨。整体来说，近期美联储官员态度偏鹰打压降息预期， 贵金属 高位调整，但在避险情绪和美国今年降息前景的支撑下预计仍将维持偏强格局。 铜及国际铜 隔夜沪铜主力震荡整理，伦铜偏强运行，现运行于10533.50美元/吨。宏观方面，尽管周末美联储理事沃勒的最新表态偏鹰，但随着欧洲央行7月第二次降息的可能性增大，受地缘政治紧张局势和美元走软的影响，外围宏观表现偏多；中日韩领导人会议时隔四年半重启，国内多省市落实楼市新政，房地产回暖预期增强。海外市场，因铜价创下历史新高，有市场人士称墨西哥集团旗下的矿业公司Asarco正计划重启在美国封存的铜冶炼厂。国内供应端，供应端维持充足，国内主流地区铜库存长期居于高位。库存端，截止至5月27日，国内电解铜社会库存为42.45万吨，环比增加0.94万吨。需求方面，铜价持稳在83000元/吨上方，抑制下游采购情绪，需求难见明显恢复，市场观望者较多。短期来看，虽有利好政策出台，但目前消费冷清，社会库存不断刷新年内高位，短期铜价走势料偏强震荡。 镍及不锈钢 隔夜沪镍主力震荡下行，伦镍重心小幅抬升，现运行于20495美元/吨。近期新咯和印尼镍矿供应扰动提供成本支撑，但美联储态度转鹰，市场风险偏好降温，镍价走势有所调整。国内纯镍供应端，5月精炼镍在减产恢复的预期下，预计产量环比增加；需求端，不锈钢二季度需求持续走弱，而 新能源 方面虽然终端需求上涨但终端原料库存较高不能反馈到上游，因此对原料的需求支撑有限。整体来看，美联储态度偏鹰，市场情绪有所降温，但镍矿、中间品等价格坚挺，镍价获得成本端支撑，预计整体呈现震荡走势。 铝及氧化铝 隔夜沪铝主力收涨0.07%，伦铝收涨2.78%。基本面来看，国内电解铝运行产能维持抬升为主，云南复产进度较好，6月份或完成复产，供应端压力或逐步凸显。库存方面，截止至5月27日，国内铝锭库存78.1万吨，环比增加1.4万吨。消费方面，消费开始向淡季过渡，多板块企业订单出现小幅下滑迹象，叠加高铝价抑制下游采购意愿，铝锭社会库存持续累库。短期来看，国内电解铝成本继续攀升，且进口窗口维持关闭状态，或能为铝价提供一定支撑；但下游逐渐向淡季过渡，预计后续加工企业开工率将稳中走弱，短期预计铝价或维持高位震荡运行。 隔夜氧化铝主力收跌1.44%。海外供应端存复产预期，远期来看，包括印度、澳大利亚、印尼等地的投产和复产均在今年第三季度，进口矿逐步增加，供应问题将随之缓解，隔夜氧化铝受此消息影响大幅下跌。国内供应端，晋豫地区国产矿仍未闻批量复产消息，叠加氧化铝现货进口窗口维持关闭，短期氧化铝供应端难有显著增量。需求端，云南复产稳步推进释放需求利好，套利空间叠加近期氧化铝交割库扩容，带来市场对交割品氧化铝需求的一部分增量。整体来看当前国内氧化铝市场供弱需强，预计短期氧化铝期货价格将维持震荡走势，需持续关注国产矿石复产进度及氧化铝厂提产预期。 铅 隔夜沪铅主力收涨0.16%，伦铅收涨1.32%。国内供应面，原生铅与再生铅炼厂6月检修计划陆续开展，尽管进口铅精矿补充使国内原料端供应压力出现松动，但铅精矿TC报价变动并不明显，精铅现货供应维持紧平衡；据调研近期废电瓶到货增多，再生铅炼厂积极提产并出货。消费端，铅价高企之下，下游企业采购谨慎，交投偏弱。库存端，截止至5月27日，国内铅锭社会库存6.21万吨，环比增加0.36万吨，再生精铅价格优势扩大，下游企业刚需转向再生铅货源，铅锭社会仓库库存由降转升。短期来看，铅价高位回调后，下游企业积极采购，铅价下行空间则或相对有限，短期或仍将延续高位盘整。 锌 隔夜沪锌主力收涨0.34%，伦锌收涨1.98%。国内供应面，矿端供应仍维持紧张局势，锌精矿加工费降至3年来新低位；近期6月加工费进入集中谈判期，国内外锌矿加工费或继续下调，矿端紧缺对锌价支撑仍存。消费端，锌价虽有下挫但整体仍在高位，下游企业仍以刚需采购为主，整体成交氛围一般。库存端，截至5月27日，SMM国内锌锭库存总量为21.04万吨，环比减少0.25万吨。综合来看，基本面上锌消费实际表现偏弱，但宏观通胀逻辑和国内政策利好预期延续，叠加矿端紧张持续，预计锌价高位运行为主。 （文章来源：上海中期期货）
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