当被问及破产的原因时，海明威的小说《太阳照常升起》里的一位人物曾说过一句名言：“开始是每况愈下，接着便是一泻千里。” 多年以后，当我们形容美国国债时，或许也会用上这句话。美国财政政策已稳固地走向违约——面对这一前景的每一次拖延都让违约更难避免。 1万亿美元——当数字突破一个整数位，总是能刺激到人们的神经。 美国政府今年首次花费超过1万亿美元支付总额高达35.3万亿美元国债的利息。减去政府投资所赚取的利息，净利息支付总额已达到8430亿美元，超过其国防支出。 政府债务占GDP的比重是衡量一个经济体债务偿还能力的重要指标。 对于发达国家，国际公认的安全线是60%。美国国债目前占其28.6万亿美元GDP的123%——这一水平甚至在二战期间都没有达到过。 美国国债对美元的支撑能力并非是无上限的。美国《国会山报》发文称，美国国债正以不可持续的速度爆炸式增长，已经成为美国面临的最大威胁。 “美国债券市场离倒闭可能只差一次冲击。” 矛盾的是，政府债务越快升级为不可避免的债务危机，政客和选民似乎就越不在乎。 “美国正奔向财政末日，但是对可能引发的社会动荡毫无准备。”美国白宫管理及预算办公室前主任米奇·丹尼尔斯日前在《华盛顿邮报》以《“美元消亡之日”即将到来，如何应对？》为题发表评论文章。 高出国际警戒线一倍多的美国国债，终有一日会从“美元之锚”变成“美元之鸩”。 增速惊人 从2017年9月至2022年1月，美债规模从20万亿美元升至30万亿美元。 2023年6月，为缓解美国政府债务违约的燃眉之急，美国政府债务上限缓至2025年初生效。 自此，美债开启“百天万亿”的狂飙模式——每100天增加约1万亿美元：2023年6月，联邦政府债务规模突破32万亿美元，达到这个数字的时间比新冠疫情前的预测提前了9年；2023年9月，美债规模突破33万亿美元；2023年12月，这一数字达到34万亿美元，较美国国会预算办公室所作预测提前5年冲过34万亿美元关口。 根据美国财政部网站实时更新数据，截至当地时间9月20日，美联邦政府债务总额已达35.33万亿美元，这一数字是中国、德国、日本、印度、英国五国的经济总量之和。相当于每个美国人负债10.48万美元。 “在我的职业生涯中，从未见过如此规模的债务。”桥水基金创始人瑞·达利欧（Ray Dalio）表示。 预计在9月30日结束的2024财年，美国全年财政赤字将达到接近2万亿美元，比去年同期增加24%；支付的总利息将达到约1.16万亿美元，仅次于社会保障和医疗 保险 的支出。 “尽管美国经济本应‘强劲’，我们却看到如此巨大的支出水平和巨额赤字。想象一下，当经济下滑时，赤字会是什么样子。” 市场分析师迈克·马哈瑞（Mike Maharrey）说。 前美国财政部经济学家马克·索贝尔警告称，美国必须解决其“庞大的赤字”，才能保持财政政策的可控性。 “如果不加以解决，美国国债与GDP之比以及债务偿还成本的上升，预示着美国国内经济和国际主导地位即将崩溃。”《国会山报》警告称。 美国银行 大宗商品策略师迈克尔·威德默表示，市场分析师们普遍认为，美债崩盘正在成为一种日益加大的“尾部风险”——不太可能发生，而一旦发生就会代价高昂的“极端风险”。 9月18日， 摩根大通 在报告中表示：“鉴于美国公共债务水平不断上升和财政赤字不断增加，美元主导地位面临的最大挑战是美国本身。” 宾夕法尼亚大学沃顿商学院的预算模型显示，鉴于美国的特殊性——尤其是低储蓄率，在任何情况下都无法维持超过GDP 200%的债务比率。届时，稳定债务所需的税收将非常庞大，从而会拖累经济。 该校经济学家表示，200%是基于有利假设的上限。“更合理的数值是接近175%，即便如此，也是在假设金融市场相信政府最终将实施有效的减债措施之上”。 关键在于，这个最大值并不是美国可以安全承受的最大债务额度（目前债务已经超出了美国可以安全承受的范围），而是违约从难以避免转变为无法避免的临界点。 据美国国会预算办公室预测，美国国债占GDP的比例到本世纪中叶将达到185%。 “现在国债的利息支付比整个国防部的预算还要高，且还在上升。”美国 特斯拉 汽车公司和太空探索技术公司首席执行官埃隆·马斯克警告说，这个国家“正在迅速走向破产”。 历史上，任何大国只要偿债费用超过国防开支，就不会长期保持强大。“哈布斯堡王朝的西班牙如此，旧制度的法国如此，奥斯曼帝国如此，大英帝国如此。从今年开始，美国将接受这项定律的检验。”美国哈佛大学历史学教授尼亚尔·弗格森近期在一篇文章中表示。 视而不见 美国的财政前景在经济上变得令人担忧，却在政治上变得不受关注。 美国民主党总统候选人、副总统卡玛拉·哈里斯与共和党总统候选人、前总统唐纳德·特朗普对美国政府的债务问题异常沉默。 这并不令人意外。 缩减美债规模的办法，没别的，就是要政府少花钱。但这可不是选民想要的。 为了争取选票，哈里斯和特朗普都作出了价格不菲的承诺——两党都反对削减作为债务最大推动因素的社会保障和医疗 保险 ；两人都希望延长将于2025年底到期的数以万亿美元计的减税措施，两党一致认为，至少97%的美国家庭的联邦所得税不应增加。 仅在过去几个月里，特朗普就已承诺免除小费税、取消对社会保障福利征收的所得税、取消对加班费征税、降低在美国从事制造业务的公司的税率，并为新晋父母的费用设立新的扣除额，在延长他第一任期4万亿美元减税措施的基础上，再提供逾2万亿美元的减税。 和特朗普一样，哈里斯也提出免除小费税，并呼吁扩大儿童税收抵免，包括为新生儿父母提供6000美元的抵免。 “无论谁在11月赢得美国总统选举，美国未来四年的财政状况都可能进一步恶化，而民主党和共和党都没有切实可行的计划来解决这个问题。”英国《经济学人》称。 “特朗普或哈里斯获胜真的没什么区别。真正的问题是35万亿美元的美国债务，这才是真正的问题。无论是特朗普还是哈里斯，都无法解决。”达利欧表示，“我认为随着时间的推移，美国债务货币化的道路将越来越接近日本。” 无论谁在11月赢得大选，都将很快面临两大财政考验：一是需要提高联邦债务上限，时间可能是在2025年中期；二是2017年税法的大部分内容即将到期，如果国会在2025年底前不采取行动，多数美国家庭的税款将会增加，而这条赤字削减路径是两党都不希望看到的。
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